Fondspolice oder ETF-Sparplan:
Was nach Kosten und Steuern übrig bleibt

Eine Fondspolice, also eine fondsgebundene Rentenversicherung, und ein ETF-Sparplan im eigenen Depot können in genau dieselben Fonds investieren. Trotzdem kommt am Ende nicht dasselbe heraus. Hier steht, wo die Versicherung Geld kostet, wo sie Steuern spart, was beim Umschichten passiert und was nach 30 Jahren unterm Strich bleibt. Ehrlich gerechnet, mit Quellen.

Von Dennis Mann · freier Finanzberater aus Mannheim
Veröffentlicht am 21.10.2026

Fondspolice oder ETF-Sparplan:
Die kurze Antwort

Was ist eine fondsgebundene Rentenversicherung?

Eine Rentenversicherung, bei der dein Geld in Fonds angelegt wird, zum Beispiel in breit gestreute Aktien-ETFs. Man kann sie sich wie einen Fondssparplan in einer Versicherungshülle vorstellen. Die Hülle bringt drei Dinge mit: eigene Kosten, eigene Steuerregeln und die Möglichkeit, das Geld im Alter in eine lebenslange Rente umzuwandeln.

Bei Tarifen ohne Beitragsgarantie schwankt der Wert wie bei einem Depot¹. Wie stark ein ETF-Sparplan in den letzten 50 Jahren im schlimmsten Fall geschwankt hat, zeigt der Ratgeber Wie riskant ist ein ETF-Sparplan?

Police und Depot im Überblick

Quellen: § 20 EStG², § 52 Abs. 28 EStG³, §§ 16, 18, 20 InvStG⁶, § 22 EStG⁷, § 169 VVG¹¹.

Die Kosten:
Wo bei der Police das Geld bleibt

Bei einem ETF-Sparplan zahlst du vor allem die laufenden Kosten des Fonds. Im Rechenbeispiel unten nehmen wir dafür 0,2 % im Jahr an. In der Police kommen Kosten der Versicherung dazu:

• Abschluss- und Vertriebskosten: Sie werden meist mit den ersten Beiträgen verrechnet. Wie hoch sie sind, muss dir der Versicherer vor Vertragsschluss als Gesamtbetrag in Euro nennen¹⁰.
• Verwaltungskosten: laufend, ebenfalls vorab anzugeben¹⁰.
• Fondskosten: wie im Depot, je nach gewähltem Fonds.

Damit du Angebote vergleichen kannst, muss jeder Versicherer alle Kosten außerdem in einer Zahl angeben: den Effektivkosten¹⁰. Sie sagen, um wie viele Prozentpunkte die Kosten deine Rendite pro Jahr senken. Effektivkosten von 1,5 % heißen: Aus 6 % Fondsrendite werden 4,5 %.

Was die Finanzaufsicht BaFin bei fondsgebundenen Verträgen gemessen hat (Eintrittsalter 37, 30 Jahre Laufzeit, 100 € im Monat, Abfrage 2021)⁸:

Seitdem sind die Kosten gesunken: In der Abfrage zum Neugeschäft 2024 lag das teuerste Viertel des Markts bei 30 Jahren Laufzeit bei 1,9 %, einzelne Produkte bei mehr als 3 %⁹. Einen neuen Wert für die Mitte des Markts nennt die BaFin nicht.

Auch die Stiftung Warentest kommt zum selben Ergebnis: Die ETF-Auswahl in den Policen ist bei fast allen gut, die meisten Tarife haben zu hohe Kosten. Nur 3 von 22 getesteten Tarifen ohne Beitragsgarantie sind „gut“¹.

Die Steuern:
Wo die Police punktet

Hier hat die Versicherung echte Vorteile. Drei davon sind wichtig:

Zum Vergleich das Depot: Beim Verkauf von Aktien-ETFs sind 30 % des Gewinns steuerfrei (Teilfreistellung). Auf den Rest zahlst du 25 % Abgeltungsteuer plus 5,5 % Solidaritätszuschlag darauf^4, 5, 6. Das sind rund 18,5 % des Gewinns. Dazu kommt der Sparer-Pauschbetrag: 1.000 € Kapitalerträge im Jahr bleiben steuerfrei, für Ehepaare 2.000 €². Wer im Alter Stück für Stück verkauft, kann ihn jedes Jahr neu nutzen.

Eigene Berechnung: Police 42,5 % des Gewinns × Steuersatz × 1,055 (Soli), Depot 70 % × 26,375 % = 18,5 % des Gewinns. 18,5 geteilt durch 44,8 ergibt rund 41 %. Die Teilfreistellung der Police gilt nur für Erträge aus Investmentfonds, bei Verträgen von vor 2018 erst für Erträge ab 2018²². Bei Kapitallebensversicherungen gelten für den halben Steuersatz zusätzlich Regeln zum Todesfallschutz²; sie betreffen Rentenversicherungen nach dem Wortlaut nicht.

Rechenbeispiel:
150 € im Monat, 30 Jahre

Gleiche Fonds, gleiche Rendite, nur die Hülle ist anders. Du zahlst von 37 bis 67 jeden Monat 150 € ein und lässt dir mit 67 alles auf einmal auszahlen.

Eigene Berechnung, Einzahlung jeweils zum Monatsanfang, Kosten als Abzug von der Rendite. Depot: Teilfreistellung 30 %, auf die übrigen 70 % des Gewinns 26,375 %. Police: Teilfreistellung 15 %, vom Rest die Hälfte, also 42,5 % des Gewinns, mit 25 % plus Soli. Beide ohne Kirchensteuer. Die 1,5 % Effektivkosten sind unsere Annahme: etwas unter der Mitte des Markts von 2021 (1,64 %), weil die Kosten seitdem gesunken sind^8, 9. Auch 0,2 % ETF-Kosten und der Steuersatz sind Annahmen. Bei vielen Rentnern fällt wegen der Freigrenze kein Soli an, dann sähe die Police etwas besser aus. Nicht berücksichtigt: Vorabpauschale, Sparer-Pauschbetrag, Depotgebühren. Die Rendite ist angenommen und nicht garantiert. Zur Einordnung: Der schlechteste 30-jährige Sparplan auf den Weltaktienindex seit 1975 kam auf 6,2 % im Jahr, der Durchschnitt auf 7,9 %¹².

Was passiert, wenn sich die Annahmen ändern?

• Andere Rendite: Bei 4 % im Jahr bleiben im Depot 91.217 €, in der Police 77.166 €. Bei 8 % sind es 176.949 € gegen 148.914 €. Das Depot liegt in beiden Fällen vorne.
• Höherer Steuersatz im Alter: Bei 42 % bleiben in der Police 101.460 €. Der Abstand wird größer, nicht kleiner.
• Günstigere Police: Gleich auf liegt die Police in diesem Beispiel erst bei rund 0,5 % Effektivkosten. Das schaffen nur sehr günstige Tarife.

Was aus deiner eigenen Sparrate werden kann, rechnest du im ETF-Sparplan-Rechner aus.

Der größte Kostenfaktor:
Wenn du ans Rentengeld gehst

Die Rechnung oben hat einen Haken: Sie geht davon aus, dass du im Depot 30 Jahre lang alles richtig machst. Nie in einer Krise verkaufen, nie etwas für das neue Auto oder den Urlaub abzweigen. Genau das gelingt vielen nicht. Ein Depot ist ein paar Klicks entfernt. Und bei der Altersvorsorge ist dieser Fehler besonders teuer: Was du mit 45 herausnimmst, fehlt dir mit 67 als Rente.

Ökonomen nennen das „mentale Buchführung“: Geld, das in einem eigenen Topf für die Rente liegt, behandeln wir anders als freies Geld²⁰. Dass Anleger sich selbst Rendite kosten, ist gut belegt: In US-Fonds und ETFs verdiente der durchschnittlich angelegte Dollar in den 10 Jahren bis Ende 2025 8,7 % im Jahr, die Fonds selbst 9,9 %. Die Lücke von 1,2 Prozentpunkten entsteht durch schlechtes Timing beim Kaufen und Verkaufen. Bei US-Aktienfonds war sie mit 0,4 Prozentpunkten kleiner²¹.

Auch aus der Police kommst du jederzeit an Geld, per Teilentnahme. Aber dafür stellst du einen Antrag beim Versicherer, und das Geld liegt sichtbar in einem Rentenvertrag. Diese höhere Hürde kann dich bremsen. Was das wert ist, zeigen zwei Szenarien mit den Zahlen von oben:

Alle Werte mit 67 nach Steuern. Eigene Berechnung mit denselben Annahmen wie im Rechenbeispiel. Verhaltenslücke: Die Rendite im Depot liegt um 0,4 bzw. 1,2 Prozentpunkte unter der Fondsrendite (Werte aus Mind the Gap 2026, US-Daten²¹). Entnahme: 10.000 € werden nach 8 Jahren verkauft und nicht wieder eingezahlt, Steuer auf den Gewinnanteil. Annahme für die Police: Du entnimmst nichts und hast keine Verhaltenslücke.

• Die 10.000 € mit 45 fehlen mit 67 nicht als 10.000 €, sondern als 34.569 € Guthaben, weil sie 22 Jahre nicht mehr mitwachsen. Mit dem Rentenfaktor 30 von unten sind das rund 104 € Rente im Monat weniger, lebenslang. Die Police liegt dann rund 10.100 € vorne.
• Bei 1,2 Prozentpunkten Verhaltenslücke liegt die Police knapp vorne, rund 2.600 €. Bei 0,4 Prozentpunkten liegt das Depot weiter rund 11.600 € vorne.
• Neuer Gleichstand: Bei 1,2 Prozentpunkten Verhaltenslücke dürfte die Police bis rund 1,65 % Effektivkosten haben und läge immer noch gleich auf. Nach der einen Entnahme mit 45 wären es rund 2,1 %. Wer im Depot alles richtig macht, braucht dagegen eine Police unter rund 0,5 %.

Umschichten:
Fonds wechseln im Vertrag oder im Depot

Hier liegt ein Vorteil der Police, der oft unterschätzt wird. Er zählt aber nicht für jeden.

Was kostet das? Wir nehmen das Rechenbeispiel von oben und lassen dich im Depot nach 10 und nach 20 Jahren einmal alles verkaufen und neu anlegen:

Eigene Berechnung mit denselben Annahmen wie oben, ohne Sparer-Pauschbetrag und Ordergebühren. Das Umschichten kostet im Depot also rund 4.700 €. Die Police liegt trotzdem rund 14.900 € zurück. Gleich auf läge sie bei Effektivkosten von rund 0,7 % statt 0,5 %.

Warum überhaupt umschichten?

Welche Märkte vorne liegen, wechselt. Einige Beispiele aus den Daten des Indexanbieters MSCI, in US-Dollar, Rendite pro Jahr^17, 18:

Japan ist das bekannteste Beispiel in die andere Richtung: Der Leitindex Nikkei erreichte Ende 1989 einen Rekord und hat ihn erst im Februar 2024 wieder übertroffen, gut 34 Jahre später¹⁹. Einen festen Rhythmus gibt es dabei nicht, und niemand weiß vorher, welcher Markt als Nächstes vorne liegt.

Ehrlich eingeordnet: Ein ETF auf einen weltweiten Index verschiebt die Gewichte der Länder von selbst. Diese Umschichtungen passieren im Fonds und lösen für dich keine Steuer aus, versteuert werden nur Ausschüttungen, Vorabpauschale und dein eigener Verkauf⁶. Der Steuervorteil der Police beim Umschichten zählt deshalb vor allem, wenn du selbst aktiv zwischen Regionen oder Themen wechseln willst oder dein Geld vor der Rente Schritt für Schritt in sicherere Anlagen umbauen musst.

Rebalancing:
automatisch und ohne Steuer

Rebalancing heißt: Deine Aufteilung wird regelmäßig auf das Ziel zurückgesetzt, zum Beispiel 70 % Aktien und 30 % Anleihen. Was stark gestiegen ist, wird teilweise verkauft, was zurückgefallen ist, wird nachgekauft. In der Police ist das ein Fondswechsel im Vertrag und löst keine Steuer aus². Manche Tarife machen es automatisch, ob und zu welchen Kosten, steht in den Bedingungen. Im Depot kostet jeder Verkauf Steuer. Du kannst dort aber über die Sparrate nachsteuern, also mehr von dem kaufen, was zurückgefallen ist²³.

Bringt Rebalancing mehr Rendite? Die Studien sagen: Es kommt darauf an, was du mischst.

• Aktien und Anleihen: Vanguard hat eine Mischung aus 50 % weltweiten Aktien und 50 % Anleihen von 1926 bis 2014 untersucht. Jährlich rebalanciert brachte sie 8,1 % im Jahr bei 9,9 % Schwankung. Nie rebalanciert waren es 8,9 %, aber bei 13,2 % Schwankung, weil der Aktienanteil im Schnitt auf 81 % stieg. In Simulationen über 30 Jahre brachte Nicht-Rebalancieren in über 70 % der Fälle mehr Rendite, meist mit mehr Risiko²³.
• Mehrere ähnlich schwankende Anlagen: Hier kann Rebalancing eine Zusatzrendite bringen, in der Forschung „Diversification Return“ genannt^24, 25. Beispiel: 50 % US-Aktien und 50 % lange US-Staatsanleihen, jährlich rebalanciert, kamen von 2000 bis 2009 auf 4,44 % im Jahr. Der Durchschnitt der beiden Einzelrenditen lag bei 3,32 %, das Rebalancing brachte also 1,12 Prozentpunkte mehr²⁴. Das war allerdings ein Jahrzehnt mit schwachen Aktien.

Ehrlich eingeordnet: Vanguard nennt als Hauptziel des Rebalancings, das Risiko zu begrenzen, nicht die Rendite zu erhöhen²³. Mehr Rendite bringt es nur in bestimmten Marktphasen und Mischungen. Der echte Vorteil der Police ist, dass du es ohne Steuer machen kannst, gerade wenn du kurz vor der Rente Schritt für Schritt sicherer anlegen willst.

Lebenslange Rente:
Was der Rentenfaktor bedeutet

Das stärkste Argument für die Police ist eine Rente, die nie aufhört, egal wie alt du wirst. Wie hoch sie ist, sagt der Rentenfaktor: So viel Euro Monatsrente bekommst du je 10.000 € Guthaben. Bei fondsgebundenen Verträgen steht der endgültige Wert erst bei Rentenbeginn fest¹³.

Eigene Berechnung: 112.471 € × 30 / 10.000. Rentenfaktor 30 wie im Beispiel von Finanztip¹³, ohne Rentensteigerungen aus Überschüssen.

Wer mit 67 in Rente geht, muss also rund 95 werden, bis allein sein Guthaben zurückgeflossen ist. Finanztip kommt mit derselben Rechnung auf 94,8 Jahre¹³. Zum Vergleich: Wer 65 ist, lebt laut Statistischem Bundesamt im Schnitt noch rund 18 Jahre (Männer) bzw. 21 Jahre (Frauen)¹⁴. Dafür bist du abgesichert, falls du 95 oder 100 wirst. Mit einem Depot musst du dir das Geld selbst einteilen.

Vor dem Abschluss solltest du prüfen, ob es einen garantierten Mindest-Rentenfaktor gibt und ob der Versicherer den Faktor später senken darf. Der Bundesgerichtshof hat eine solche Senkungsklausel bereits gekippt¹³. Musst du die Rente nicht nehmen, kannst du dir das Kapital meist auch auf einmal auszahlen lassen.

Kündigen, Pause, Beitragsfreistellung:
Wie flexibel du bist

• Geld entnehmen, ohne zu kündigen: Du kannst dir einen Teil des Guthabens auszahlen lassen, der Vertrag läuft mit dem Rest weiter. Steuer fällt nur auf den Gewinnanteil der Entnahme an, die eingezahlten Beiträge werden anteilig abgezogen²². Vor 62 oder in den ersten 12 Jahren sind das 25 % Abgeltungsteuer plus Soli auf 85 % dieses Gewinns, danach gilt die Halbierung zu deinem persönlichen Steuersatz^2, 4.
• Kündigen: Du bekommst den Rückkaufswert, bei fondsgebundenen Verträgen den aktuellen Wert der Versicherung. Weil die Abschluss- und Vertriebskosten bei Kündigung nur auf die ersten fünf Jahre verteilt werden müssen, ist in den ersten Jahren oft weniger drin, als du eingezahlt hast¹¹.
• Beitragsfrei stellen: Du zahlst nichts mehr ein, der Vertrag läuft weiter, sofern die vereinbarte Mindestleistung erreicht ist¹¹. Die laufenden Kosten fallen weiter an.
• Im Depot: Du kannst die Rate jederzeit ändern, pausieren oder Anteile verkaufen. Dann fällt Steuer auf den Gewinn an, und der Kurs kann gerade schlecht sein.

Hast du schon eine Police, lohnt sich ein Blick, bevor du kündigst. Die teuren ersten Jahre sind oft schon bezahlt, und brauchst du nur Geld, reicht oft eine Teilentnahme. Für Verträge, die vor 2005 abgeschlossen wurden, gelten außerdem die alten Steuerregeln³. Ob Weiterzahlen, Beitragsfreistellung oder Kündigung besser ist, hängt von den Zahlen deines Vertrags ab.

Was passiert im Todesfall?

Bei der Police legt das dein Vertrag fest. Wer das Geld bekommt, bestimmst du über das Bezugsrecht¹⁵. Ob in der Ansparphase das Guthaben oder die Beiträge ausgezahlt werden und ob nach Rentenbeginn noch etwas fließt, etwa über eine Rentengarantiezeit, steht in den Bedingungen. Ohne solche Vereinbarungen endet eine Rente mit dem Tod. Ein Depot gehört dagegen vollständig zum Erbe. Erbschaftsteuer kann in beiden Fällen anfallen, auch auf eine Auszahlung aus der Police¹⁵.

Wann sich eine Fondspolice lohnen kann, und wann nicht

Mehr zum Depot selbst steht in Depot eröffnen, mehr zum Sparplan in Vermögensaufbau mit ETF-Sparplan.

Und das Altersvorsorgedepot ab 2027?

Eine normale fondsgebundene Rentenversicherung ist kein Altersvorsorgedepot und bekommt keine staatlichen Zulagen. Ab dem 1. Januar 2027 gibt es die neue Förderung: Auf eigene Beiträge legt der Staat Zulagen drauf, erstmals auch bei Verträgen ohne Garantie¹⁶. Dafür ist das Geld bis zur Rente gebunden. Was genau gilt, steht im Ratgeber Altersvorsorgedepot 2027. Ob das für dich besser passt als eine ungeförderte Police, hängt davon ab, wie viel du sparen willst und wie flexibel du bleiben musst.

Weiterlesen zur Altersvorsorge

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• Wie riskant ist ein ETF-Sparplan?
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Häufige Fragen zur Fondspolice

Quellen

1. Stiftung Warentest, „Fondsgebundene Rentenversicherung im Vergleich: Gute ETF-Auswahl – aber oft hohe Kosten“ (Stiftung Warentest Finanzen 6/2025; 22 Tarife ohne Beitragsgarantie, 3 „gut“; Nettotarife meist über Honorarberater): test.de
2. § 20 EStG, Abs. 1 Nr. 6 (Versteuerung des Unterschiedsbetrags bei Auszahlung, Hälfte nach 12 Jahren, Satz 5 vermögensverwaltende Verträge, Satz 6 Todesfallschutz bei Kapitallebensversicherungen, Satz 9: 15 % steuerfrei bei fondsgebundenen Verträgen), Abs. 2 (Veräußerungsgewinne) und Abs. 9 (Sparer-Pauschbetrag): gesetze-im-internet.de
3. § 52 Abs. 28 EStG (Satz 5: Verträge vor 2005 nach altem Recht; Satz 7: Alter 62 bei Verträgen ab 2012): gesetze-im-internet.de
4. § 32d EStG (Abs. 1: Abgeltungsteuer 25 %; Abs. 2 Nr. 2: halber Gewinn aus Versicherungen zum persönlichen Steuersatz): gesetze-im-internet.de
5. § 4 Solidaritätszuschlaggesetz (5,5 %): gesetze-im-internet.de
6. Investmentsteuergesetz: § 16 (was beim Anleger versteuert wird), § 18 (Vorabpauschale), § 20 (Teilfreistellung 30 % bei Aktienfonds): gesetze-im-internet.de
7. § 22 Nr. 1 Satz 3 Buchst. a Doppelbuchst. bb EStG, Ertragsanteil 17 % bei Rentenbeginn mit 67: gesetze-im-internet.de
8. BaFin, „Wenn Lebensversicherungen zu viel kosten“ (BaFinJournal, 18.03.2022; Effektivkosten meistverkaufter fondsgebundener Produkte, Eintrittsalter 37, 30 Jahre, 100 € monatlich): bafin.de
9. BaFin, „Kundennutzen in der Lebensversicherung: Aktuelle Untersuchung gibt neue Einblicke“ (19.06.2026; 54 Lebensversicherer, teuerstes Viertel 1,9 %): bafin.de
10. § 2 Abs. 1 Nr. 1, 9 und Abs. 2 VVG-InfoV (Kosten in Euro, Effektivkosten): gesetze-im-internet.de
11. § 169 VVG (Rückkaufswert, Abschlusskosten auf die ersten fünf Jahre verteilt, Zeitwert bei fondsgebundenen Verträgen) und § 165 VVG (prämienfreie Versicherung): gesetze-im-internet.de
12. Deutsches Aktieninstitut, MSCI World-Rendite-Dreieck für die monatliche Geldanlage, Stand 31.12.2025 (30 Jahre Spardauer: schlechtester Fall 6,2 %, Durchschnitt der 21 Zeiträume 7,9 %, eigene Auswertung der Tabelle, ohne Kosten und Steuern): dai.de
13. Finanztip, „Rentenfaktor“ (Beispiel 100.000 € × Rentenfaktor 30 = 300 € Rente, Guthaben erst mit 94,8 Jahren zurück, BGH-Urteil zur Senkungsklausel): finanztip.de
14. Statistisches Bundesamt, Sterbetafel (fernere Lebenserwartung mit 65: Männer 18,0, Frauen 21,1 Jahre, Sterbetafel 2023/2025): destatis.de
15. § 159 VVG (Bezugsberechtigung) und § 3 Abs. 1 Nr. 4 ErbStG (Erwerb aus Vertrag zugunsten Dritter): gesetze-im-internet.de, gesetze-im-internet.de
16. Bundesregierung, „Private Altersvorsorge wird attraktiver“: bundesregierung.de
17. MSCI, Factsheets MSCI Emerging Markets Index (USD, Jahresrenditen MSCI Emerging Markets und MSCI World 1999–2012, Stand 31.05.2013, und 2012–2025, Stand 30.09.2026); Rendite pro Jahr eigene Berechnung aus den Jahreswerten (Bruttorenditen): msci.com, msci.com
18. MSCI, US Equity Index Total Returns, Stand 31.12.2009 und 31.12.2019 (MSCI US Prime Market 750 Index, 10 Jahre: −0,94 % bzw. 13,59 % pro Jahr): msci.com, msci.com
19. Bloomberg, „Nikkei Overtakes 1989 High to Hit Record as Global Funds Pour In“ (22.02.2024): bloomberg.com
20. Richard H. Thaler, „Mental Accounting Matters“, Journal of Behavioral Decision Making 12 (1999), S. 183–206: doi.org
21. Morningstar, „Mind the Gap 2026“ (05.08.2026; US-Fonds und ETFs, 10 Jahre bis 31.12.2025: Anleger 8,7 %, Fonds 9,9 % pro Jahr): morningstar.com
22. BMF-Schreiben vom 01.10.2009 zur Besteuerung von Versicherungserträgen (BStBl I 2009 S. 1172; Rz. 61–64: Teilauszahlungen, Beiträge werden anteilig abgezogen) und Ergänzung vom 29.09.2017 (BStBl I 2017 S. 1314; Rz. 64c ff.: 15 % Steuerfreistellung nur für Investmenterträge, bei Bestandsverträgen erst ab 2018): haufe.de
23. Yan Zilbering, Colleen M. Jaconetti, Francis M. Kinniry Jr., „Best practices for portfolio rebalancing“, Vanguard Research, November 2015 (50/50 weltweit 1926–2014: jährlich 8,1 % bei 9,9 % Volatilität, nie rebalanciert 8,9 % bei 13,2 %; Simulation 30 Jahre: über 70 % der Fälle ohne Rebalancing höhere Rendite; Zuflüsse zum Rebalancieren nutzen): Vanguard-PDF
24. Scott Willenbrock, „Diversification Return, Portfolio Rebalancing, and the Commodity Return Puzzle“, Financial Analysts Journal 67 (2011), Nr. 4, S. 42–49 (Tabelle 1: 50 % S&P 500 / 50 % lange US-Staatsanleihen 2000–2009): arxiv.org
25. David G. Booth, Eugene F. Fama, „Diversification Returns and Asset Contributions“, Financial Analysts Journal 48 (1992), Nr. 3, S. 26–32: cfainstitute.org

Dieser Artikel ist eine allgemeine Information und keine Anlage-, Versicherungs- oder Steuerberatung. Die Rechenbeispiele sind vereinfacht, Renditen und Kosten sind angenommen und nicht garantiert. Vergangene Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für die Zukunft. Kapitalanlagen schwanken, Verluste sind möglich. Stand 21.10.2026, alle Angaben ohne Gewähr.